Chaque semaine, nous analysons les principaux événements et mouvements de marché qui façonnent le paysage de l'investissement. Qu'il s'agisse des données économiques, du sentiment des investisseurs ou des grands titres mondiaux, cette section présente ce qui a le plus compté et comment cela a influencé les marchés.
Des données solides sur l'emploi repoussent les attentes de réduction des taux d'intérêt
Le rapport sur l'emploi de janvier a été plus solide que prévu, avec 130 000 nouveaux postes créés, soit environ le double des prévisions, et un taux de chômage en baisse à 4,3 %. Cette évolution est positive pour l'ensemble de l'économie, car les consommateurs employés continuent de dépenser, ce qui soutient les bénéfices des entreprises.
Toutefois, cette vigueur réduit la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt à court terme, les marchés s'attendant désormais à ce que la première baisse intervienne vers le mois de juillet. Pour les investisseurs, cet environnement favorise les entreprises disposant d'une forte trésorerie, car des taux plus élevés récompensent les entreprises qui ont moins recours à l'emprunt. Il permet également aux obligations à court terme de continuer à offrir des rendements attrayants pendant que les perspectives de taux évoluent.
Le boom des investissements dans l'IA crée une nouvelle dynamique sur les marchés obligataires
Une vague record d'emprunts d'entreprises liés à des investissements dans l'intelligence artificielle est en train de remodeler le marché obligataire. Les grandes entreprises technologiques pourraient émettre jusqu'à 120 milliards de dollars de nouvelles obligations cette année pour financer leurs ambitions en matière d'intelligence artificielle, ce qui modifierait considérablement la composition de l'univers des obligations d'entreprise. La bonne nouvelle, c'est qu'il s'agit d'entreprises financièrement solides et dotées d'un excellent profil de crédit.
L'inconvénient est que les fonds indiciels obligataires absorbent une grande partie de cette nouvelle offre, ce qui pourrait modifier le comportement des obligations d'entreprise au fil du temps. Pour nos portefeuilles, cela renforce l'importance d'une sélection active et réfléchie des obligations plutôt que de se contenter d'acheter un indice, ce qui nous permet d'obtenir des rendements attrayants tout en gérant les risques évolutifs.
Le recul des valeurs technologiques souligne l'importance de la diversification
Les marchés se sont repliés, les investisseurs ayant réévalué les attentes en matière de rentabilité de l'intelligence artificielle. Le Nasdaq a chuté de 1,4 % et le S&P 500 de 1 %, les sociétés de logiciels étant en tête des pertes tandis que les secteurs défensifs ont mieux résisté.
Ce passage d'un enthousiasme général pour l'IA à une évaluation plus sélective des gagnants et des perdants est un signe sain, reflétant une approche plus réfléchie de l'allocation du capital. Bien que les plus grandes entreprises technologiques restent fondamentalement solides, cet environnement renforce la valeur d'une stratégie disciplinée et diversifiée qui équilibre les opportunités de croissance avec des positions défensives pour aider à gérer la volatilité à court terme.
Facteurs clés de notre surperformance
Nous croyons en la transparence lorsqu'il s'agit de savoir d'où vient la surperformance. Cette section met en lumière une société très performante que nous détenons, un secteur dans lequel nous avons pris une position gagnante et une stratégie qui a été à l'origine des récents succès de nos portefeuilles.
L'entreprise la plus performante : Novo Nordisk A/S (NVO)
Novo Nordisk a été notre meilleure performance la semaine dernière, augmentant de 13 % grâce à une confiance accrue dans la demande à long terme de traitements pour la perte de poids et le diabète. En tant que leader mondial des thérapies GLP-1, la société est à la pointe du traitement de l'obésité et du diabète de type 2.
Se négociant à environ 13 fois les bénéfices attendus, elle affiche une décote par rapport à de nombreuses sociétés pharmaceutiques comparables, ce qui laisse entrevoir un potentiel de hausse continu. Novo Nordisk combine une forte rentabilité et une discipline de réinvestissement avec un leadership dans une catégorie de soins de santé qui n'en est encore qu'à ses débuts. Pour nos portefeuilles, elle offre la stabilité d'une grande entreprise de soins de santé ainsi qu'une exposition à l'une des tendances médicales les plus importantes depuis des décennies.
Secteur phare : Technologies de l'information
Les technologies de l'information ont une nouvelle fois tiré les performances des portefeuilles, grâce à la solidité de tous les titres. Vertiv a bondi de 33 %, tandis qu'Oracle, Taiwan Semiconductor, NVIDIA, Broadcom et Apple ont gagné entre 6 % et 15 %. Les investissements dans l'IA, le soutien gouvernemental à la production nationale de puces et la stabilisation des taux soutiennent le secteur.
Nos positions sont des leaders établis qui disposent de flux de trésorerie importants, d'avantages concurrentiels et d'une exposition aux tendances structurelles à long terme. Alors que les valorisations restent élevées dans certaines parties du secteur, la croissance des bénéfices et le positionnement continuent de soutenir notre allocation.
Stratégie Top Quant : Valeur
Notre stratégie "Value" a apporté la plus forte contribution en termes de style, grâce aux valeurs industrielles et énergétiques. Caterpillar et Iron Mountain ont été les principaux contributeurs, suivis par Exxon Mobil, JPMorgan Chase et Chevron.
Les investisseurs récompensent les entreprises dont les flux de trésorerie sont solides, les bilans robustes et les valorisations raisonnables. La résilience économique continue de soutenir les entreprises industrielles et énergétiques, tandis que les sociétés financières comme JPMorgan bénéficient d'une croissance régulière et de taux stables. Avec la contribution de la croissance et de la valeur, la toile de fond du marché semble plus équilibrée, ce qui renforce notre approche diversifiée à travers les secteurs et les styles.
À surveiller cette semaine
Nous nous intéressons également aux rapports économiques, aux événements et aux bénéfices qui pourraient influencer la semaine à venir. Des données sur l'inflation et l'emploi aux mises à jour des entreprises des principaux acteurs du marché, cette section vous informe sur les événements à venir et sur les raisons de leur importance.
Procès-verbal de la réunion de la Réserve fédérale, mercredi 18 février
Mercredi après-midi, la Réserve fédérale publie le compte rendu détaillé de sa réunion des 27 et 28 janvier, au cours de laquelle les responsables politiques ont décidé, par 10 voix contre 2, de maintenir les taux d'intérêt entre 3,50 % et 3,75 %.
Ce qui rend ce compte rendu particulièrement intéressant, c'est que les gouverneurs Stephen Miran et Christopher Waller ont tous deux voté en faveur d'une baisse des taux, ce qui témoigne d'une divergence d'opinion significative sur la voie à suivre. Le président Powell a noté que l'économie aborde l'année 2026 sur une "base solide", mais a reconnu que l'inflation reste "quelque peu élevée". Les investisseurs liront attentivement les résultats pour savoir quelles conditions devraient changer avant que la majorité ne soutienne une baisse des taux, ce qui nous aidera à positionner les obligations et les investissements sensibles aux taux d'intérêt.
Demandes hebdomadaires d'allocations chômage et Philly Fed Manufacturing, jeudi 19 février
Ce jeudi, deux rapports dressent un tableau du marché de l'emploi et du secteur manufacturier. Les demandes hebdomadaires d'allocations chômage restent l'un des indicateurs les plus opportuns de la santé de l'emploi, les données récentes étant encourageantes : les demandes initiales se sont élevées à 231 000 après un bref pic lié à la tempête hivernale, tandis que les demandes continues sont tombées à 1,83 million, soit le niveau le plus bas depuis septembre 2024.
Nous serons attentifs aux signes indiquant que les entreprises réduisent leurs effectifs en réponse à la hausse des coûts ou à l'évolution des politiques commerciales. Outre les demandes d'indemnisation, l'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie fournit des indices préliminaires sur l'activité des usines et la confiance des entreprises à l'approche du printemps.
PIB du quatrième trimestre et inflation de base (PCE), vendredi 20 février
Le vendredi est le jour le plus important de la semaine en termes de données, avec deux rapports majeurs qui arrivent en même temps. Le Bureau of Economic Analysis publie l'estimation anticipée de la croissance du PIB du quatrième trimestre, notre premier regard officiel sur la façon dont l'économie américaine a clôturé l'année 2025. Cette publication a été retardée par rapport à janvier en raison de la fermeture du gouvernement, ce qui fait qu'elle est encore plus surveillée après l'impressionnante croissance de 4,4 % du troisième trimestre.
Outre le PIB, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de décembre, la mesure de l'inflation privilégiée par la Réserve fédérale, sera examiné à la loupe pour déceler les signes d'un relâchement des pressions sur les prix. Ensemble, ces rapports façonneront les attentes pour la réunion de mars de la Fed et pourraient influencer les marchés boursiers et obligataires à l'approche de la dernière semaine de février. La prochaine décision de la Fed lors de sa réunion de mars pourrait influencer les marchés boursiers et obligataires à l'approche de la dernière semaine de février.
Source de toutes les données économiques : Bloomberg