Le soleil se lève aussi

L'investissement n'est jamais un long fleuve tranquille, et 2022 a été un rappel difficile que les marchés peuvent baisser comme ils peuvent monter. Les marchés financiers ont été largement mis à mal par les actions agressives des banques centrales qui ont relevé leurs taux pour tenter de lutter contre une inflation élevée, ce qui contraste fortement avec l'exubérance excessive de 2021. En effet, le pendule du marché peut osciller d'un extrême à l'autre, les prix dépassant souvent les "justes valeurs" sous-jacentes dans les deux sens au cours d'un cycle. Comme l'a dit un jour le célèbre investisseur Benjamin Graham : "Dans le court run, le marché est unemachine àvoter . Mais dans le long run, it est une pesant machine."

Bien qu'il ne soit jamais facile de voir les prix des actifs sous pression, cela a conduit à une perspective plus saine sur la façon dont les actifs à risque sont considérés et, peut-être, à une réflexion plus approfondie sur la façon dont le capital est déployé. En ce qui concerne les marchés des actions, nous avons assisté à un retour à des multiples plus raisonnables et à des valeurs plus justes, reflétant mieux les fondamentaux tels que les bénéfices des entreprises et la croissance économique qui déterminent les prix sur des périodes plus longues.

Il est intéressant de noter que pendant les turbulences de 2022, le célèbre investisseur Warren Buffett a augmenté son portefeuille - il s'agirait de ses achats nets les plus importants depuis 30 ans.¹ La thèse d'investissement de Buffett a toujours été d'acheter des sociétés de qualité à des prix raisonnables, avec l'intention de les conserver à long terme. Il sait qu'il y aura des années creuses et les met à profit pour rechercher des opportunités, fort de sa conviction que des jours meilleurs se profilent à l'horizon. Depuis le début du millénaire, les performances de Buffett ont été inférieures à celles du S&P 500 plus de 40 % du temps sur une base annuelle.² Pourtant, il s'en est tenu à son approche pour surperformer les marchés au fil du temps. Cela nous rappelle que même pour les investisseurs les plus respectés, l'investissement n'est jamais un chemin sans embûches.

Avons-nous atteint le bas de ce cycle ? Comme le dit le proverbe, c'est toujours avant l'aube qu'il fait le plus sombre. À l'aube de 2023, bon nombre des défis auxquels nous avons été confrontés en 2022 persistent : tensions géopolitiques, inflation persistante, bien qu'il y ait des signes positifs de ralentissement, taux d'intérêt plus élevés et poursuite des politiques de resserrement des banques centrales visant à ralentir les économies. Si les économies doivent ralentir pour que l'inflation s'atténue, n'oublions pas que nous sommes peut-être bien placés pour traverser cette période. Nos systèmes financiers restent sains ; de nombreuses entreprises et de nombreux particuliers ne sont pas lourdement endettés, un facteur qui a déjà été à l'origine de ralentissements plus graves. Les marchés du travail ont été solides, même si cela a compliqué les efforts des banques centrales pour contenir l'inflation. Et, après une année volatile, la perspective d'un ralentissement économique pourrait se refléter quelque peu dans les prix des actions : Les marchés anticipent souvent l'orientation de l'économie bien à l'avance. Plus important encore, même si l'on s'attend à ce que des revers à court terme se produisent de temps à autre, les bénéfices des entreprises et les économies ont continué à croître sur des périodes plus longues - et cela ne devrait pas changer.

Cela souligne l'importance de continuer à planifier des lendemains meilleurs. En tant qu'investisseurs, nous connaîtrons inévitablement des jours sombres et même des années négatives ; cependant, comme les actions de Buffett nous le rappellent, nous ne devons pas oublier que le soleil se lève aussi.

1. https://markets.businessinsider.com/news/stocks/warren-buffett-berkshire-hathaway-60-billion-record-stock-purchases-portfolio-2022-8
2. Rendements annuels de BRK-A par rapport au S&P 500, de 1999 à 2021. www.cnbc.com/2021/01/08/how-warren-buffetts-uphill-battle-against-the-sp-500-is-changing.html